A estratégia de financiamento com subscrições de ações: o caso de empresas emitentes na Bolsa de Valores de São Paulo

Abstract

Este trabalho teve como objetivo avaliar os efeitos do conflito de interesses entre acionistas e dirigentes de empresa, que surgem no processo de emissão primária de ações no âmbito do mercado da Bolsa de Valores de São Paulo, sob a ótica da assimetria informações entre os agentes. Em particular, buscamos avaliar hipóteses relativas a tamanho das emissões e grau de abertura das empresas relativamente ao mercado, como meios de avaliar graus de percepção de posse assimétrica de informações por parte de investidores.

Os resultados alcançados estiveram em consonância com valores levantados na literatura estrangeira, verificando-se reações negativas do mercado no dia seguinte às datas de realizações de assembléias gerais e de reuniões de conselho de acionistas que deliberavam acerca de novas subscrições. Quanto às influências exercidas pelas variáveis de tamanho das emissões e do grau de "disclosure" das empresas, embora esta última variável não tenha se mostrado estatisticamente significativa, mostrou-se que o tamanho das emissões de fato exerce efeito negativo sobre os valores de empresas emitentes.

Enfim, obtivemos evidências que confirmam os pressupostos de MYERS e MAJLUF (1984) de que emissões de ações se fazem sob as premissas de seleção adversa de ativos.